콘크리트 연삭

이번 주 Companhia Siderúrgica Nacional(CSN) Cimentos가 거래 가치 10억 3천만 달러에 달하는 Holcim의 브라질 시멘트 사업 인수자로 확정되었습니다. 이번 거래에는 5개의 통합 시멘트 공장, 4개의 분쇄 공장, 19개의 레미콘 시설이 포함됩니다. 생산 능력 측면에서 CSN은 이제 Votorantim과 InterCement에 이어 두 번째로 브라질에서 세 번째로 큰 시멘트 생산업체가 될 것으로 예상됩니다. 또는 경쟁사의 유휴 용량에 대한 CSN의 뻔뻔한 주장을 믿는다면 귀하는 2위입니다!
그림 1: CSN Cimentos의 LafargeHolcim 브라질 자산 인수에 포함된 시멘트 공장 지도. 출처: CSN 투자자 관계 웹사이트.
CSN은 원래 철강 생산으로 시작했으며 오늘날까지도 여전히 사업의 주요 부분을 차지하고 있습니다. 2020년에는 57억 4천만 달러의 매출을 기록했습니다. 철강사업은 약 55%, 광산사업은 42%, 물류사업은 5%, 시멘트사업은 3%에 불과합니다. CSN의 시멘트 산업 발전은 2009년 리우데자네이루 볼타 레돈다에 있는 프레지덴테 바르가스 공장에서 용광로 슬래그와 클링커를 분쇄하기 시작하면서 시작되었습니다. 그 후 회사는 2011년 미나스 제라이스에 있는 Arcos 통합 공장에서 클링커 생산을 시작했습니다. 이후 10년 동안 국가가 경기 침체에 직면하고 2017년 전국 시멘트 판매량이 최저점으로 떨어졌기 때문에 적어도 공개적으로는 많은 일이 일어났습니다. 2019년경부터 CSN Cimentos는 몇 가지 새로운 제안에 대해 논의하기 시작했습니다. 다른 곳에서 공장 프로젝트. 브라질, 시장 성장 및 예상 기업공개(IPO)에 따라 다름. 여기에는 Ceara, Sergipe, Para 및 Parana의 공장과 남동쪽으로의 기존 공장 확장이 포함됩니다. 이후 CSN Cimentos는 2021년 7월 Cimento Elizabeth를 2억 2천만 달러에 인수하기로 합의했습니다.
홀심 인수에는 여전히 현지 경쟁당국의 승인이 필요하다는 점은 주목할 만하다. 예를 들어 Cimento Elizabeth 공장과 Holcim의 Caaporã 공장은 모두 Paraíba 주에 위치하고 있으며 서로 약 30km 떨어져 있습니다. 승인되면 CSN Cimentos는 주의 통합 공장 4개 중 2개를 소유하게 되며 나머지 2개는 Votorantim과 InterCement가 운영하게 됩니다. CSN은 또한 Holcim으로부터 Minas Gerais에 있는 4개의 통합 공장을 인수하여 현재 소유하고 있는 공장을 늘릴 준비를 하고 있습니다. 비록 주에 식물이 많기 때문에 그다지 주목을 받지 못하는 것 같습니다.
Holcim은 브라질에서의 매각이 지속 가능한 건축 솔루션에 다시 초점을 맞추려는 전략의 일부임을 분명히 밝혔습니다. 2021년 초 Firestone 인수를 완료한 후 수익금은 솔루션 및 제품 사업에 사용될 예정입니다. 또한 장기적인 전망을 가진 핵심 시장에 집중하고 싶다고 밝혔습니다. 이런 경우 CSN 등 대형 철강업체들이 시멘트를 다양하게 개발하는 것은 극명한 대조를 이룬다. 두 산업 모두 이산화탄소 배출이 높은 산업이므로 CSN은 탄소 집약적 산업에서 거의 벗어나지 않을 것입니다. 그러나 슬래그를 시멘트 생산에 활용함으로써 두 회사는 운영, 경제성, 지속가능성 측면에서 시너지 효과를 얻을 수 있습니다. 이로 인해 CSN Cimentos는 시멘트를 생산하는 브라질의 Votorantim 및 인도의 JSW Cement와 제휴하게 되었습니다. 2021년 11월 제26차 유엔기후변화총회(COP26)에서 어떤 일이 일어나더라도 철강이나 시멘트에 대한 전 세계 수요가 크게 줄어들 가능성은 낮아 보입니다. CSN Cimentos는 이제 Holcim 인수를 위한 자금을 조달하기 위해 주식 IPO를 재개할 예정입니다.
인수는 타이밍에 관한 것입니다. CSN Cimentos-Holcim 거래는 Buzzi Unicem의 CNC(Companhia Nacional de Cimento) 합작 투자사가 2021년 초 CRH Brazil을 인수한 데 따른 것입니다. 위에서 언급한 바와 같이 브라질 시멘트 시장은 2018년 회복을 시작한 이후 좋은 성과를 거두고 있습니다. 국가에서는 약한 봉쇄 조치로 인해 코로나바이러스 전염병이 상황을 거의 늦추지 못했습니다. 2021년 8월 미국시멘트산업협회(SNIC)의 최신 자료에 따르면 현재 매출 성장세는 점차 약화될 수 있다. 2019년 중반부터 월별 연평균 매출액이 증가하다가 2021년 5월부터 주춤하기 시작했습니다. 올해 현재까지의 데이터에 따르면 2021년 매출액은 증가하겠지만 그 이후는 누가 알겠습니까? 2020년 12월 CSN 투자자의 날 문서에서는 예상대로 전반적인 경제 전망 성장을 기반으로 브라질의 시멘트 소비가 적어도 2025년까지 꾸준히 증가할 것이라고 예측했습니다. 그러나 다음 총선을 앞두고 인플레이션, 가격 인상 및 정치적 불확실성에 대한 우려가 있습니다. 2022년 말에는 이를 약화시킬 수 있습니다. 예를 들어 InterCement는 투자자 불확실성으로 인한 낮은 가치 평가로 인해 2021년 7월 제안된 IPO를 취소했습니다. CSN Cimentos는 계획된 IPO에서 유사한 문제에 직면하거나 LafargeHolcim Brazil을 지불할 때 과도한 레버리지에 직면할 수 있습니다. 어느 쪽이든 CSN은 브라질에서 세 번째로 큰 시멘트 생산업체가 되기 위한 위험을 감수하기로 결정했습니다.